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  • 吉林快三2017年7月30日:优财网:发人深省,一文看懂中国经济周期的真相

  • 优财来源:www.qwsg1.cn
  • 优财作者:优财金融网
  • 人气指数:445
  • 更新时间:2019-01-12 18:05
  • 前几天吃饭,席间有长辈问我:“为什么都说现在经济不景气,但市场还是很繁荣?”

    吉林快三现场 www.qwsg1.cn 原标题:优财网:发人深省,一文看懂中国经济周期的真相

      前几天吃饭,席间有长辈问我:“为什么都说现在经济不景气,但市场还是很繁荣?”

      我试图用很多宏观数据去说明,但结果是他们更糊涂了。宏观经济的各种复杂的、自相矛盾的数据指标,常?;岚讶舜焦道锶?,所以这篇讲宏观经济的文章,我给自己立了个规矩:从微观可感知的东西讲宏观,不用任何经济数据,也尽量不用经济术语。

      经济增长和经济衰退,合起来叫一个“经济周期”。普通人想要理解经济周期,可以从产业这个接触比较多的角度入手。

      首先我们把产业分成三大类,不是农业、工业、服务业的分法,而是下游产业、中游产业和上游产业,这才是造成经济周期的微观原因。

      下游产业都是大家最熟悉的消费品行业,你去买衣服,做衣服的服装厂、卖衣服的店都是下游产业。包括衣(服装)食(食品饮料)?。ǚ康夭┬校ㄆ担?,还有消费电子、家电家居、餐饮零售、娱乐教育、宾馆旅游等等。

      这些衣服是哪儿来的呢?中游行业。产生面料的纺织厂,批发市场、产生缝纫机的纺织设备厂都是中游产业,中游的产业是指为下游产业提供原材料、机器设备的行业。

      中游的产业又需要上游产业提供原料,像面料的上游就是化纤,还包括石油石化、钢铁建材、矿业农业、电力煤炭等等行业。

      这就是一个国家经济完整的产业链:消费需求是由下游向上游传递,产品供给从上游向下游传递。

      所以说,消费需求是最大的经济增长动力,买买买才是经济发展的王道。2008年以前,中国经济的高增长是健康正常的,一个很重要的原因,它是由真实的下游消费需求推动的。

      当时的下游需求有三大块:

      第一个是国民收入的提升,改革开放这么多年,随着收入提高,整个消费规模不断扩大,层次也越来越丰富

      第二个是出口,也就是国外的消费需求,中国加入WTO后,进入了全球产业链,成为产业门类最丰富的国家,没有之一

      第三块是国家在教育医疗文化交通基建方面的投入,可以看成是国家替老百姓(603883,股吧)“消费”

      此外还有一个变量:科技发展。网络新经济,创造出的新需求。

      大家可能要问:“需求的增长”从下游传递到上游,看上去是一个有序的过程,为什么会产生“有时增长、有时衰退”的经济周期呢?

      因为还有一样东西影响着“需求信息的传递”:人的预期——从好的角度讲,叫“高瞻远瞩未雨绸缪”,从坏的角度讲,那就是“人心不足蛇吞象”。

      吃了我的给我吐出来

      前面我们都是就事论事,但漏掉一个重要的因素:人的主观能动性——人不光会总结事实,还会据此推测未来。

      王总是一家文具用品公司的CEO,大家知道,文具用品这个东西,消费量很稳定,按理不太会波动。

      事实也是如此,下游的消费品行业的特点是需求比较稳定,特别是其中的生活必选消费品,其增长速度只跟人口有关。

      但这个稳定性,到了中游就被打破了。

      大家回想一下,我们到店里去买文具时,是不是每次货源都很充足,很少出现买不到的情况?为什么呢?因为王总会提前生产,并要求批发商、经销商备足几个月的货。

      那到底要准备多少货呢?这就是预测了,因为下游的需求是不断增长的,厂商的经验是按往年的增长速度,比如8%,那今年的产能就要扩大10%,留有一定的余地。

      王总回厂里一看,现有的机器设备厂房支持不了这个新增产能,还要扩大固定资产投资。但固定资产不可能年年投资,此时就要提前预测未来三五年的产能,假如需求每年增长8%,那这次投资的产能扩张可能要放大到50%。

      大家可能会想,按需生产就行了,为什么产能总要比需求“放大一点”呢?因为有竞争。

      文具的需求虽然平稳,但时间分布上却不平衡,开学集中采购文具的时候,如果供货不及时,就会被竞争对手抢占市场份额。所以宁可多生产变成库存,也不能断货。

      文具公司把下游的需求“放大”传递到中游的文具制造设备商处,中游厂商也以通常的理由再“放大”到上游的钢铁行业。

      上游行业有一个共同的特点,因为投资巨大,工期也长,产能的增长比较慢,常常来不及生产,结果就是“原材料涨价”。

      而且,这个涨价又受到预期影响,而被进一步放大。比如文具设备制造商明明只需要5000吨钢材,可发现价格一直在涨,那就进一万吨,多的囤起来。

      每个中游厂商都这么干,上游材料的价格就涨得更厉害了。如果下游是汽车、电子、家电等等本身需求就有变化的可选消费品,那波动就更大了。

      以下游为主的第三产业与以上中游为主的第二产业波动对比

      上中下游开足马力生产,整个经济一片繁荣。但实际上,我们知道,下游文具的需求并没有超速增长,那么这些多生产出来的设备、产品去哪儿了呢?全变成上中下游的固定资产和存货。

      存货到了一定时候,有敏感的商家发现卖不动了,就开始低价“清库存”,那么生产就会停止增长。越来越多的人发现问题不对,都不敢生产,更不会扩大产能,这时,就会出现经济衰退。

      这就是一个“经济增长——经济过热——经济衰退”的周期。

      衰退时人人感觉末日将至,但实际上,下游消费能力依旧,放在仓库里的文具再过一年也会被卖掉,产能过剩的机器设备早晚都会产能不足,到时候,所有的增长故事都会再来一次,这就是周期。

      所以,高于人口增长速度的“经济高速增长”,其本质只不过是“寅吃卯粮”,把未来的增长提前到现在实现;而经济衰退也不真的衰退,而是“吃了我的给我吐出来,拿了我的给我还回来”,为此前的“经济增长”还债。

      周期的罪魁祸首是“人的非理性预期”,但话说回来,经济没有周期,说明人没有梦想;人没有梦想,那跟咸鱼有什么区别?

      由预期推动的“经济周期”,幅度也不会太大,本质上还是健康的周期,就像潮水一样,增长是一种“励志”,衰退是一次“洗澡”,而且每一次试错的过程,每一次周期,都有新的产业出现,新的明星企业诞生。

      所以光有预期,问题不大,因为人的能力是有限的。但有了另一样东西之后,一切都不一样了,人会变成“魔鬼”,经济衰退就有可能从“退潮”变成“海啸”。

      这个东西叫做“金融”。

      银行是如何“变钱”的

      一般人对银行的理解都是这样的:把储户手里的钱吸收进来,再把这些钱借给企业。不光是老百姓这么认为,就连很多银行的人都这么理解。

      这就大错特错了。

      最简单的证据:如果银行把你存进来的钱,转手借给企业,那么你存在银行的钱是不是应该减少了?但你去查查银行卡里的余额,一分钱都不会少。

      真相是:银行放贷款的钱,根本不是你存进来的钱。如果不是金融法规的硬性约束,银行根本不需要你的存款也能放贷款。

      那么银行到底哪儿来的钱放贷款呢?答案很魔幻,但却是现代经济高增长的根本原因:钱是银行凭空“变”出来的。

      放1千万贷款的过程是这样的:银行会计先在借款账户上增加1千万,再在企业存款账户增加1千万,Bingo!就这么简单,整个国家的钱就凭空多出1千万,企业把这1千万用于进原料买设备,GDP就增长了1千万。

      事出反常必有鬼,钱当然不可能凭空变出来的,到底是哪里来的呢?答案很简单,贷款都是要还的,这一“还”,一笔存款和一笔贷款变同时消失,财富也就烟消云散了。

      金融变出来的钱不是魔术,仍然是“未来的钱”,仍然是“寅吃卯粮”。

      你很可能会想,那银行收回贷款的同时再放出来,不就可以一直保留了这笔财富了吗?只要银行不停放贷款,企业就能不停地扩大生产,经济不就能不停增长了吗?

      但别忘了,前面说过,下游的需求是相对稳定,信贷扩张导致的生产过剩,卖不掉就变成了库存砸在手里,企业不是傻子,才不会乱贷款呢。

      正是因为下游消费需求的制约,银行这个魔术师大部分时间都在玩“变兔子”的小把戏,不会轻易“大变活人”。

      事实上,在预期这一件事上,银行比企业还要理性,银行家都是这个世界上最保守,最悲观的人,甚至老是做“晴天借伞,雨天收伞”的事——没办法,银行的收益也就是存贷差,风险却是无限的。

      所以历次经济衰退,都是银行率先反应过来的。

      2008年,由次级债引发的基础建设。

      借来的钱也是钱,也可以用来买东西,银行凭空创造了“消费需求”从基建项目流向上游产业链,而钱的一部分也变成工资收入,创造更多消费需求。

      整个产业链的上中下游马力又全开了,开工就要投资,企业投资就要贷款,别忘了,国家的刀还架在银行的脖子上呢。

      这就是加杠杆的第二步,企业加杠杆。

      看上去没毛病,从2009年,经济增速又开始往上,好像走出了?;?,但真正的麻烦才刚刚开始。

      “四万亿”是政府创造“需求”刺激经济,但问题在于,政府的基建是一个特殊的产业,既是下游,又是上游?;ㄓ幸欢ǖ南掠蜗巡档氖粜?,比如政府造一个公园,免费向市民开放,本质上是政府替市民消费。但基建又有上游原材料行业的属性,为什么呢?因为它有一个副产品——土地。

      基建的结果之一是城市化,城市化的结果是增加土地的价值,一块荒地,征收价格很便宜,可是“四通一平”,规划了商业、医院、学校、公园等市政项目后,立刻翻十倍、百倍。而土地正是房地产最主要的“原材料”。

      所以国家投资并没有真正解决需求的问题,就算房地产开发商把房子造好了,在没有卖出去之前,都是“库存”,问题绕来绕去,又回到了原点——消费需求在哪儿?

      所以我前面反复强调一个观点:只有需求增长支持的经济增长才是健康的,否则不过是空中楼阁。

      消费行业是稳健的,撒不进钱怎么办?可有一个行业除外,正是兼具了消费和投资双重职能的房地产。

      而且,2008年的净资产是30万。五年后房价涨一倍到200万,加上还掉的10万,净资产从30万增加到140万。

      有人说是房价涨得太快,但你要知道五年涨100%,年化收益15%,并不离谱,但加了杠杆就是366%的收益。

      房价涨得再快,发财也还是要依靠银行杠杆来带。哪怕房价涨幅每年只跑平通胀的3%-4%,加了杠杆就是10%以上,也足以让这个财富游戏继续玩下去。

      财富效应可提升消费信心,以前给孩子买一个文具盒就行了,现在要升级,豪华别墅装文具盒,家里放一个,学校放一个,这就解决了王总和产业链上游的厂家扩大的“产能问题”。

      虽然它只是“纸上财富”,但也足以吸引后来者效仿。这就样,最后一个杠杆——居民消费杠杆也加上去了,“三大杠杆”完美会师,中国经济终于稳住了。

      可凡事要回归常识,房子最终还是消费品,而消费的长期增长永远是受人口增长制约的。杠杆是“寅吃卯粮”,房贷也是把未来的房地产消费需求提升实现。

      出来混的,总是要还的。这么简单的道理,国家不会不懂,所以经济前脚启稳,后脚就开始“去杠杆”。

      去杠杆产生的波动,叠加了经济本身的周期性波动,这才是2018年波动的主因。

      “去杠杆”就是逼债,可问题在于,银行变钱时,个个踊跃报名,要收回时,咦,杨白劳呢?

      谁都不是“杨白劳”

      谁是杨白劳?这是去杠杆的首要问题。

      首先,欠了房贷的人不是杨白劳,房贷是银行真正的优质资产,要真的收回,银行坏账率就要蹭噌噌地往上窜了。而且下手狠了,又伤及人民群众正常的居住需求,只能控制住,慢慢来。

      其次,政府更不可能是杨白劳。因为贷款已经转给投资公司,连法人代表都换成基层员工。然后手一摊,我哪有什么杠杆。

      当然,账是不可能赖掉的,只是大部分“流动的活钱”都积淀为土地价值,变成了宽阔的道路、便利的市政,空荡荡的园区、空置的商品房这些“暂时的死钱”,等待未来的经济增长去消化后,才能重新变成“流动的活钱”。

      当然,还有一部分土地,确实从房子变成了真正的财富,但问题是它不在“欠钱的人”的手里,欠钱的没钱,有钱的不欠钱,有钱又欠钱的都是银行的财神,你怎么“去杠杆”?

      能够收回来的,就只有企业的杠杆了,但2018年的问题也正是出在这儿。当初放贷款的对象大多是国有企业,但后来不知怎么,降杠杆的光荣使命却落到了民企头上。

      看上去是大家一直在讨论的“国进民退”,但实际情况没这么简单。

      2008年之前,经济是超常增长的,之后回归常态,但请注意,宏观经济速度的变化的背后,隐藏着微观企业竞争力的改变。

      经济高速增长期,新需求大多来自新的细分市场的增量,龙头企业很难顾及这些小的细分市场,中小企业的增长率常常高于大企业,行业趋向分散。

      而经济常态增长或者衰退期,各行业都进入“你死我活”的存量竞争,龙头企业凭借规模优势,一步步收割中小企业的市场份额,行业趋向集中。

      行业集中度上升

      国企经过“抓大放小”的改革,“胜”下的都是“行业巨无霸”,而中小企业绝大多数是民企,“大鱼吃小鱼”的存量竞争,反应在中国经济上,就给人以“国进民退”的感觉。再加上近几年有一些对民企不太友好言论,让民营企业家不敢投资实业,纷纷在热钱上打转转,也进一步削弱了民企的竞争力。

      但问题在于,民企是贡献就业的主力,就业决定消费,消费决定增长。民企也不是杨白劳,地位绝无可能削弱,所以,企业“去杠杆”也成了不可能的任务。

      而且,此时的经济周期已经不是2008年以前的周期了,中国经济已经被房地产深度绑架了,而房地产又具有极强的金融投资属性,集齐了“贪婪、愤怒、嫉妒、懒惰……”的人性七宗罪,不是大起就是大落,几乎不可能平稳小步增长。

      更糟糕的是,被房地产绑架的消费者也是有预期的:房价走高,影响到无房者的消费信心;房价走低,又影响到有房者的消费预期,这等于把消费的波动也加大了。消费波动一大,上中游的产业就更大了。

      从2010年到现在,热钱在不停的流动,但只要你一收,立刻伤及无(民)辜(企),吓得不但收回来的钱又重新放出去,还要再赔上一笔“精神损失费”。

      看上去是个死结,难道中国经济就没救了?回答这个问题,必须回到前面说的“经济周期”和“信用财富”的本质上来。

      2019年会更糟吗?

      前面说了,不管是由非理性预期带来的经济增长,还是由银行创造的财富幻觉,只要超过人口增长的速度,其本质一定是“寅吃卯粮”,用未来的经济潜力,来实现现在的GDP。

      相应的,“经济衰退”常常并非是消费需求衰退,而是“卯还寅账”,还过去过度增长的旧帐。

      所以,根本不存在什么“去杠杆”,或者说,经济常态增长本身就是在“去杠杆”。

      以房价为例,只要稳住五年不涨也不跌(其实相当于跌了15-20%),回归居住的本质,不管是居民杠杆,还是政府杠杆,都会明显下降,而对GDP的影响,顶多就是每年一个点,对就业的影响就更小了。

      现在所谓的“去杠杆”,其实一个是控制新的杠杆,二是部分杠杆过高的行业的结构性“去杠杆”,只是今年刚好叠加了一个经济衰退的小周期。

      长期而言,要回归常识,回归本质,本质就是消费,只要稳住就业,消费就不会出大问题。

      所以说,我个人还是比较有信心的,这次始于2018年的衰退,只是一次比较大的波动而已。

      之所以乐观,因为真正吓人的只有“宏观经济数据”,你完全没必要关心这些被预期“污染”的数据——人总是在萧条时谨慎,在过热时狂热,再加上政府为了逆转大家“涨时看涨,跌时看跌”的预期而进行的“平衡调节”,经济数据已经没有多大意义了。

      我的乐观来源于身边的微观信息:

      一部分人在甩卖房子,但更多的人也准备入手;

      虽然手机、汽车没以前卖得好,但网红食品排的队还是那么长;

      酒店少了一些商旅客户,但出国旅游热情一浪高过一浪;

      虚高的药价、骗人的保健品、K12过度教育等 “久治不愈的消费毒瘤”正在被一波波“清算”,其中释放的消费力也将成为新的经济增长动力。

      但也别小看周期,毕竟,年年岁岁花相似,岁岁年年人不同。

      有一个笑话:两个人坐电梯到了二十楼,记者问他们是怎么上来的,一个说要不停地跑步,一个说是不停地做俯卧撑就行了。现在这部电梯又下降到起点,那两个人终于认清电梯的本质,骂骂咧咧地准备离开。

      这就是经济周期,就像电梯来来回回,只是每一次的乘客都不太一样。唯有认清这个事实的人,才能避开下降的电梯,等到上升的电梯。

    本文首发于微信公众号:正和岛。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

    (责任编辑:张洋 HN080)

    原标题:优财网:发人深省,一文看懂中国经济周期的真相

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  • Libor 澳元 数据来源:优财网(www.qwsg1.cn)
  • 人民币汇率中间价
  • 2019-06-14  
  • Shibor 查询
  • 2019-06-14  
  • 利率期限
  • 利率%
  • 利率期限
  • 利率%
  • 隔夜期
  • 1.92400
  • 1周期
  • 2.58300
  • 2周期
  • 2.44000
  • 1个月
  • 2.87800
  • 3个月
  • 2.94400
  • 6个月
  • 2.98200
  • 9个月
  • 3.11900
  • 1年期
  • 3.22000
  • Shibor 数据来源:优财网(www.qwsg1.cn)
  • Sibor 查询
  • 2019-06-07  
  • Sibor 美元
  • Sibor 新加坡元
  • 利率期限
  • 利率%
  • 利率期限
  • 利率%
  • 1个月
  • 1.88450
  • 2个月
  • 0.00000
  • 3个月
  • 2.00242
  • 6个月
  • 2.06025
  • 9个月
  • 0.00000
  • 12个月
  • 2.18675
  • Sibor 美元 数据来源:优财网(www.qwsg1.cn)
  • 利率期限
  • 利率%
  • 利率期限
  • 利率%
  • 1个月
  • 0.15200
  • 2个月
  • 0.19275
  • 3个月
  • 0.23260
  • 6个月
  • 0.32640
  • 9个月
  • 0.46750
  • 12个月
  • 0.55190
  • Sibor 新加坡元 数据来源:优财网(www.qwsg1.cn)
  • 股市指数
  • 2019-06-16  
  • 商品名称
  • 最新价(C)
  • 涨跌(Chg)
  • 恒生指数
  • 27118.35
  • -176.36
  • 日经225
  • 21116.89
  • 84.89
  • 道琼斯
  • 26089.61
  • -17.16
  • 纳斯达克
  • 7796.66
  • -40.47
  • 德国DAX30
  • 12096.40
  • -72.65
  • 法国CAC40
  • 5367.62
  • -8.01
  • 股市指数 数据来源:优财网(www.qwsg1.cn)
  • 期货行情
  • 2019-06-14 16时  
  • 期货名称
  • 最新价格
  • 开盘价格
  • 涨跌额
  • 螺纹钢1904
  • 3562
  • 3524
  • 38
  • 热轧卷板1901
  • 3780
  • 3772
  • 8
  • 晚籼稻1903
  • 2639
  • 2633
  • 6
  • 硅铁1901
  • 6060
  • 6036
  • 24
  • 锰硅1901
  • 7982
  • 7992
  • 10
  • 燃油1905
  • 2504
  • 2479
  • 25
  • 热轧卷板1904
  • 3554
  • 3538
  • 16
  • 燃油1911
  • 2421
  • 2470
  • 49
  • 硅铁1905
  • 5926
  • 6002
  • 76
  • 石油沥青1912
  • 2760
  • 2744
  • 16
  • 期货行情 数据来源:优财网(www.qwsg1.cn)
  • 今日黄金行情
  • 2019-06-14  
  • 合约名称
  • 开盘价
  • 收盘价
  • 涨跌额
  • Au99.95
  • 299.90
  • 305.02
  • 4.88
  • Au99.99
  • 301.45
  • 305.04
  • 4.63
  • Au100g
  • 300.00
  • 304.33
  • 4.14
  • iAu99.99
  • 297.00
  • 302.47
  • 4.87
  • Au(T+D)
  • 300.40
  • 305.14
  • 5.29
  • Au(T+N1)
  • 300.75
  • 305.40
  • 5.55
  • Au(T+N2)
  • 302.55
  • 307.30
  • 4.60
  • mAu(T+D)
  • 300.35
  • 305.09
  • 5.26
  • Pt99.95
  • 187.62
  • 187.50
  • 0.19
  • Ag(T+D)
  • 3573.00
  • 3612.00
  • 41.00
  • PGC30g
  • 303.60
  • 304.77
  • 6.15
  • 黄金 行情 数据来源:优财网(www.qwsg1.cn)
  • 白银现货行情
  • 2016-03-10  
  • 计价方式
  • 买入价格
  • 卖出价格
  • 浮动价格
  • 人民币/克
  • 3.19
  • 3.21
  • 0.00
  • 美元/盎司
  • 15.27
  • 15.37
  • -0.01
  • 白银现货 数据来源:优财网(www.qwsg1.cn)
  • 汽油柴油
  • 2019-06-14 10时  
  • 城市名称
  • 90号
  • 93号
  • 97号
  • 0号
  • 北京
  • 6.67
  • 7.13
  • 7.59
  • 6.79
  • 重庆
  • 6.80
  • 7.20
  • 7.61
  • 6.82
  • 上海
  • 6.62
  • 7.09
  • 7.55
  • 6.73
  • 天津
  • 6.60
  • 7.12
  • 7.52
  • 6.75
  • 辽宁
  • 5.52
  • 7.10
  • 7.57
  • 6.66
  • 四川
  • 6.71
  • 7.16
  • 7.71
  • 6.85
  • 西藏
  • 7.56
  • 8.01
  • 8.48
  • 7.30
  • 黑龙江
  • 5.70
  • 7.11
  • 7.61
  • 8.72
  • 汽油柴油 数据来源:优财网(www.qwsg1.cn)
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